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东兴证券股份有限公司林瑾璐,田馨宇近期对宁波银行进行研究并发布了研究报告《存款增长亮眼，基本面持续优异》，本报告对宁波银行给出买入评级，当前股价为27.68元。
宁波银行(002142)
事件：4月28日，宁波银行公布2023年一季报，1Q23实现营收、拨备前利润、净利润165.5、108.0、66.0亿，分别同比+8.5%、+6.4%、+15.3%。年化加权平均ROE为16.9%，同比+0.27pct。我们点评如下：
Q1营收增速平稳，拨备反补利润增速。（1）非息回暖支撑营收增速。公司Q1营收同比增8.5%（2022年为9.7%），增速基本维持稳定，其中非息收入增长回暖是主要贡献。Q1非息收入同比增9.2%（2022年为1.4%），其中中收同比增2.9%，净其他非息同比增12.1%，显示4Q22债市波动影响退去。（2）净利息收入增速放缓符合预期，息差收窄压力较小。Q1净利息收入同比增8.0%，增速放缓幅度好于行业平均情况，得益于规模保持较快扩张以及息差基本维持稳定。值得注意的是，公司信贷扩张较以往略有放缓。Q1信贷同比增18.0%，增速较上年全年及同期均有下降。但考虑到美元加息影响外币贷款需求，公司Q1人民币贷款增长仍较好。我们判断外币贷款需求冲击为一次性影响，后续信贷仍将维持较快增长。1Q23净息差2.0%，较2022年下降2bp，Q1虽有重定价影响，整体降幅较小。我们判断一方面与公司贷款久期较短，LPR下行影响在去年已陆续消化有关；另一方面，与Q1资产结构调整有关，1Q23对公一般贷款/零售/票据贴现新增占比分别+89%/+35%/-24%,信贷资源向零售倾斜，压缩低利率票据资产。我们预计公司后续净息差下行压力相对较小，Q2净利息收入增速有望企稳回升。（3）拨备反补利润增速。Q1资产质量保持稳健，公司信用成本1.33%，同比下降73bp,资产减值损失计提同比下降12.9%，拨备反补是盈利增速保持高位的重要驱动项。
Q1存款增长亮眼。Q1存款较年初高增22.3%，基本完成全年存款营销压力。新增存款结构来看，对公/个人存款新增占比分别为78%/22%，显示出公司良好拓客和对公客户服务能力，持续多年做代发与结算业务，已形成体系化服务优势。
Q1不良率环比微升1bp至0.76%，资产质量持续优异。公司不良率环比微升，但关注贷款率环比下降4bp至0.54%。静态资产质量指标持续优异。动态来看，公司单季度不良生成率0.83%，处于较低水平。拨备覆盖率小幅下降3.46pct至501.5%，拨备安全垫厚实。
投资建议：宁波银行深耕长三角地区，受益于区域经济发展；体制机制较优，市场化程度高。公司前瞻性的量价摆布能力，稳固的多元收入结构以及持续审慎的风控能力，均经历了周期考验，我们看好公司持续成长性。预计财富管理战略稳步推进，多元利润中心进一步巩固之下，预计2023-2025年利润增速分别为15.5%、18.1%、19.3%，对应BVPS分别为26.55/30.57/35.37元/股。2023年5月4日收盘价27.92元/股，对应1.1倍23年PB，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，货币政策、金融监管政策预期外转向，对银行经营环境造成影响，银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王尘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利270.83亿，根据现价换算的预测PE为6.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级24家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为38.66。
